【长江研究·早间播报】固收/交运/军工/传媒

来源：长江研究

长江固收 | 政策推动还是基本面趋势推动——2025年1月金融数据点评

长江交运 | 再论交运红利资产的配置价值

长江军工 | 美国计划向印度出售F-35，中国自研军机外贸突破可期

长江传媒 | AI系列跟踪（65）：微信搜索灰测接入DeepSeek-R1，腾讯场景价值再获验证

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2025.02.18

固收 | 赵增辉

政策推动还是基本面趋势推动——2025年1月金融数据点评

2025年1月社融存量规模同比增长8.0%，新增社融超预期录得7.06万亿元、同比多增5833亿元；结构上，政府债提供趋势性支撑，信贷顺利实现开门红。信贷方面，1月新增人民币贷款同比多增2100亿元至51300亿元，高于预期的43167亿元，其中企业贷款增长亮眼，但票据推升和投放节奏靠前的影响下，信贷投放增长的可持续性仍有待观察。新口径M1启用，且连续两个月为正；非银存款流出和财政存款有待向企业存款转化的影响下，M2增速边际小幅下行。

展开剩余83%

风险提示：1. 社融超预期；2. 货币政策超预期变化；3. 财政发力超预期。

摘自：《政策推动还是基本面趋势推动——2025年1月金融数据点评》

对外发布时间：2025/02/16

本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003

交运 | 韩轶超

再论交运红利资产的配置价值

周度聚焦：调整后，红利资产再迎配置窗口。2025年初以来，受资金风格切换等因素影响，交运板块核心红利资产标的均面临一定程度股价调整，其中头部高速以及港口公司股价跌幅接近10%，股息率重回高性价比区间，配置价值再度凸显。基于行业特征，我们重点推荐交运板块中具有低估值、高股息特征的垄断性资产，1）买低波稳健+分红确定；2）短期看，港股市场估值折价明显、股息率更具性价比，建议关注港股向上弹性。

出行链：国内价格跌幅扩大，国际运量延续高增。

海运：油散运价回调，集运宣布提价。

物流：蒙煤运量改善，空运运价回调。

风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价及人工成本大幅上升；3. 欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

对外发布时间：2025/02/17

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001

军工 | 王贺嘉

美国计划向印度出售F-35，中国自研军机外贸突破可期

美国总统特朗普表示将大幅增加对印度的军售数额，同时还计划向印度出售F- 35隐形战斗机。F- 35为美国军机外贸爆款单品，2019-2023年，F-35A/B合计占全球军贸飞机订单（按TIV计）比例达34.88%。印度当前战斗机以俄罗斯及法国第四代战斗机为主，本次计划落地后或将实现对印度当前空战体系的升级，改变印度半岛军力格局。2014-2023年，巴基斯坦飞机装备中73.95%份额进口来源国为中国，本次美印军贸计划或将进一步加速中国第五代战机出口巴基斯坦进程。

风险提示：

1. 国际环境不确定性风险；2. 国际武器禁运政策风险；3. 型号定型出口审批风险；4. 市场开拓不及预期风险。

对外发布时间：2025/02/17

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：王贺嘉 SAC编号：S0490520110004

传媒 | 高超

AI系列跟踪（65）：微信搜索灰测接入DeepSeek-R1，腾讯场景价值再获验证

微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，正式灰度测试接入DeepSeek。Deepseek 引领技术平权，AI 产业价值链分配有望重塑，腾讯等应用侧及优质场景科技大厂直接受益。接入DeepSeek后AI与社交及搜索进一步深度融合，微信生态价值或加速挖掘。

风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险。

电话会议

近期回放

1

行业：地产&非银&银行 时间：2025.02.17

主题：长江大金融·周一有约140期：政策和景气趋势展望

2

行业：煤炭 时间：2025.02.17

主题：越思日想第43期：周热点：如何看待当前焦煤商品与权益？

3

行业：电新 时间：2025.02.17

主题：花语新声【第04期】：周观点0216：AIDC热度延续，光伏锂电涨价进行中

4

行业：传媒 时间：2025.02.17

主题：AI系列跟踪（65）：微信搜索灰测接入DeepSeek-R1，腾讯场景价值再获验证

5

行业：消费 时间：2025.02.17

主题：长江消费周周谈（第139期）

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发布于：北京市